八大新生代 Perp DEX 差异化综述,谁能冲出合约竞赛的下半场?
撰文:arndxt
编译:Azuma(@azuma_eth)
编者按:去中心化永续合约交易所(Perp DEX)已成为了业界最卷的一大赛道,虽然 Hyperliquid 龙头地位隐现,但更多新生代 Perp DEX 也是来势汹汹。在下文中,加密货币分析师 arndxt 就 Perp DEX 赛道内多个的后起之秀的核心亮点进行了差异化分析,对比标的覆盖了 Vertex、Drift、GMX V2、Kwenta、Aevo、Ethereal、OstiumLighter、edgeX 等八家项目,或可帮助投资者寻找该赛道的潜在 alpha。
去中心化永续合约交易所(Perp DEX)的崛起是必然的,因为它们从经济机制上杜绝了中心化平台暴雷的可能性。
当前的技术架构正趋向于一种设计 —— 在保留币安级用户体验的同时,彻底消除资金托管风险。未来 12 个月将是这一赛道发展的关键期,赢家将能够通过优化该设计结构垄断流动性,而输家则只沦为靠代币激励撑场的又一个平庸项目。
必要的设计使命
2022 年 11 月 FTX 的崩溃打断了曾被业界默认的发展趋势 —— 用资金托管权限换取速度和流动性。突然之间,在资金本身的安全性面前,执行速度再快也显得毫无意义。
然而,第一代 Perp DEX(如 GMX V1 和 Gains)速度过慢且僵化,难以在执行质量上与中心化交易所(CEX)竞争。「CEX 级速度」与「DeFi 级安全」之间的鸿沟成为了业界亟待解决的核心问题。
如今,一大批新的 Perp DEX 正在正面回应这一问题,它们的交易匹配速度普遍低于 10 毫秒,资金完全于链上结算,且绝不托管用户资金。
流动性正围绕订单簿引擎(而非 vAMM 模型)聚集。谁能率先突破 10 亿至 50 亿美元的日交易量门槛,谁就能构建护城河 —— 套利者和跟单机器人将在此扎根。
除了热议的 Lighter 和 Ostium,Ethereal 同样值得关注。若其团队能实现低于 5 毫秒的匹配速度并保持非托管,它可能成为首个直接接入意图路由(而非孤立订单簿)的「高频交易级」 DEX。
新晋者如何构建护城河
越来越清晰的一点是,新一代 Perp DEX 的竞争维度已不仅是交易量,也是在于意图交易、垂直场景深耕,以及填补 Hyperliquid 等行业龙头尚未解决的系统性空白。
在该背景之下,新晋 Perp DEX 的发展策略非常清晰—— 先是识别 Hyperliquid 未能满足的交易需求,之后围绕其构建专属执行层,再以两年前尚不可行的新技术基元作为核心支撑。
当前,以下项目正在瞄准 Hyperliquid 尚未覆盖的空白领域:
-
Ostium:传统金融资产(TradFi Assets);
-
Lighter:密码学公平性(Cryptographic Fairness)
-
edgeX:超隐私吞吐(Ultra-Private Throughput);
-
Ethereal:跨 L2 意图路由(Cross-L2 Intent Routing);
在评估 2025 年第三季度各大 Perp DEX 发展状况之时,我倾向于以差异化订单流(而非单纯交易量)作为核心评级指标。
-
Hyperliquid:仍然是无可争议的王者,期待第二季空投。
-
Vertex Protocol + Drift Protocol:两大最快区块链(Arbitrum 和 Solana)上的跨保证金先驱。
-
edgeX + Lighter:一旦 zk-proof 吞吐量经实战检验,或成为机构级的选择。
-
Ostium:黑马选手,RWA 永续合约的名义交易量可能碾压原生加密资产。
传统 vAMM 型 Perp DEX(GMX、Gains):仍有强大的散户基本盘,但必须推出订单簿,否则必将流失交易量。
(责任编辑:时讯)
-
一个侧证是,前一段今日头条透露了他们原创维权的数据,数据显示,在只有2000多个活跃维权账号的情况下(毕竟维权没什么收益),几个月的时间,就监测到了十几万侵权稿,删掉了7万多篇。...[详细]
-
作为买单侠创始人,胡丹其实早有创业的想法。...[详细]
-
而微信指数主要是帮助大家了解基于微信本身的某个关键词的热度,比如某一个事件频繁在公众号、朋友圈中出现,过去我们只知道这个词可能要火,但没有具体的数值来把‘火’的程度表现出来。...[详细]
-
” 温城辉说,在这个过程中,礼物说会给匠人提供数据支持,做内容企划,工供应链支持,并且联合20万个公众号做人格化营销,做一个有故事的商品,从而来打动消费者。...[详细]
-
(友友用车融资/转型历程表) 2014年的P2P租车行业中已经有不少玩家,PP租车、凹凸租车和宝驾租车都是当时发展较快的企业,友友租车也算其中融资较为顺利的一员。...[详细]
-
还包括周报、月报,分析一整个阶段内的趋势变化。...[详细]
-
document.writeln('关注创业、电商、站长,扫描A5创业网微信二维码,定期抽大奖。...[详细]
-
2017年1月份,Quora新推出了knowledgeprize功能,提问者可以通过现金悬赏,吸引相关的专家回答问题,最后最优质的回答者会获得这笔钱,奖赏是完全公开的。...[详细]
-
我们再来看看“漂亮50”源头美国当年的红大背景:高增长,低通胀。...[详细]
-
这并不是永安行的第一次IPO申请,在2015年6月,其就有过在A股上市的尝试,但当时并没有引起过多的注意,在共享单车的概念火爆的现在,它的第二份IPO申请则引来了巨大的关注。...[详细]