DeFi流动性战争新篇章：贿赂机制演变为市场核心
原文作者：arndxt, 加密 KOL
原文编译：Felix, PANews
收益大战或将再度上演。如果你在 DeFi 领域待得够久，就会明白总锁仓量（TVL）只是一个虚荣指标。因为在竞争激烈的 AMM、永续合约和借贷协议的模块化世界中，真正重要的是谁能控制流动性流向，不是谁拥有协议，甚至也不是谁发放的奖励最多。而是谁能说服流动性提供者（LP）存入资金，并确保 TVL 稳定。这正是贿赂经济的起源。
曾经只是非正式的买票行为（Curve 战争、Convex 等）现在已经专业化，成为成熟的流动性协调市场，并配备了订单簿、仪表盘、激励路由层，甚至在某些情况下还有游戏化的参与机制。
如今这正成为整个 DeFi 堆栈中最具战略意义的一层。
变化：从发行到元激励
在 2021 至 2022 年期间，协议以传统方式引导流动性：
-
部署一个资金池
-
发行代币
-
寄希望于唯利是图的 LP 在收益率下降后仍能留下来
但这种模式存在根本性缺陷：它是被动的。每个新协议都在与一种无形的成本竞争：现有资本流动的机会成本。
一、收益战的起源：Curve 与投票市场的兴起
收益战的概念始于 2021 年的 Curve 之战，并逐渐具体化。
Curve Finance 的独特设计
Curve 引入了投票托管（ve）代币经济学，用户可以将 CRV（Curve 的原生代币）锁定长达 4 年以换取 veCRV，veCRV 赋予用户以下优势：
-
提升 Curve 池的奖励
-
拥有投票权重（哪些池获得收益）的治理权
这就创造了一个围绕收益的元博弈：
协议希望在 Curve 上获得流动性
而获得流动性的唯一途径就是吸引投票到他们的池子里
于是他们开始贿赂 veCRV 持有者，让他们投票支持
于是 Convex Finance 应运而生（专注提升 Curve 协议收益的平台）：
经验 1 ：谁控制投票权重，谁就控制了流动性。
二、元激励与贿赂市场
首个贿赂经济
最初只是手动操作来影响发行，后来逐渐演变成一个成熟的市场，在这个市场中：
-
Votium 成为 CRV 发行的场外贿赂平台。
-
Redacted Cartel、Warden 和 Hidden Hand 的出现，将这种模式扩展到了 Balancer、Frax 等其他协议。
-
协议不再仅仅支付发行费用，而是战略性地分配激励以优化资本效率。
超越 Curve 的扩展
-
Balancer 通过 veBAL 采用了投票托管机制
-
Frax、Tokemak 和其他协议集成了类似的系统
-
像 Aura Finance 和 Llama Airforce 这样的激励路由平台进一步增加了复杂性，将发行变成了一个资本协调博弈
经验 2 ：收益不再与年化收益率 (APY) 有关，而是与可编程的元激励有关。
三、收益战如何展开
以下是协议在这场游戏中的竞争方式：
-
流动性聚合：通过类似 Convex 的封装器（例如 Aura Finance 对于 Balancer）来聚合影响力
-
贿赂活动：为持续的贿选行为预留预算，以在需要时吸引发行
-
博弈论与代币经济学：锁定代币以建立长期一致性（例如 ve 模型）
-
社区激励：通过 NFT、抽奖或奖励空投将投票游戏化
如今，像 Turtle Club 和 Royco 这样的协议正引导这种流动性：不再盲目地发行，而是根据需求信号将激励机制拍卖给 LP。
本质上是：「你带来流动性，我们将激励机制引导到最需要的地方。」
这释放了一种二阶效应：协议不再需要强行获取流动性，而是对其进行协调。
Turtle Club
Turtle Club 悄然成为最有效的贿赂市场之一，却鲜有人提及。他们的资金池通常嵌入合作伙伴关系，总锁定价值（TVL）超过 5.8 亿美元，采用双代币发行、加权贿赂，以及出人意料的高粘性 LP 基础。
他们的模式强调公平价值再分配，这意味着收益的分配由投票和实时资本周转率决定。
这是一个更智能的飞轮： LP 获得的奖励与其资本的效率相关，而不仅仅是资本规模。这一次，效率得到了激励。
Royco
Royco 的单月总锁仓价值（TVL）飙升超 26 亿美元，环比增长 267, 000% 。
虽然其中部分资金是由「积分驱动」，但重要的是其背后的基础设施：
-
Royco 是流动性偏好的订单簿。
-
协议不能只是发放奖励然后寄希望于资本流入。它们发布请求，然后由 LP 决定投入资金，这种协调就形成了一个市场。
以下是让这一叙事不仅仅是一场收益游戏的原因：
-
这些市场正成为 DeFi 的元治理层。
-
Hidden Hand 已在 Velodrome 和 Balancer 等主要协议之间累计发送了超 3500 万美元的贿赂。
-
Royco 和 Turtle Club 正塑造有效发行方案。
流动性协调市场的机制
1. 贿赂作为市场信号
像 Turtle Club 这样的项目让 LP 能够了解激励措施的流向，根据实时指标做出决策，并根据资本效率而非仅仅根据资本规模获得奖励。
2. 流动性请求（RfL）作为订单簿
像 Royco 这样的项目允许协议列出流动性需求，就像在市场上发布订单一样，LP 根据预期收益来执行这些订单。
这就变成一场双向的协调博弈，而非单方的贿赂。
如果你能决定流动性的流向，就能影响谁能在下轮市场周期中生存下来。
(责任编辑：风向标)
德克萨斯州立法机构通过比特币储备法案
降低股票风险
TZERO announces becoming the second broker authorized to engage in digital asset securities custody
MAps币价格预测-maps币行情
什么吃的什么最好吃-什么吃的什么最好吃造句-
而也是在2015年的第三季度左右，英雄互娱牵头成立了中国移动电竞联盟，此时的全球电竞爱好者的增长趋势和数量依然势不可挡，而且中国在全球电竞爱好者中的占比超过了50%。...[详细]
-
dogwifhat：鲸鱼增多，散户衰退——你应该买入 WIF 的低价股吗？
这是让我印象最深刻的，我们整个打仗过程中都是以小搏大。...[详细]
-
KindlyMD、Nakamoto与Anchorage Digital达成战略性比特币财政合作联盟
想想也对，既然是创新，就是极少数人才具有的能力，怎么可能万众呢?当创新变成人人都具备的基础能力的时候，就跟我们每个人会说话、吃饭一般，那么这种所谓“创新”的价值，估计还不如...[详细]
-
这个月小米还有一件不大不小的事，就是发布了小米自主研发的澎湃S1芯片。...[详细]
-
万物岛 FounderFund 投资比特币原生基础设施 BiHelix 种子轮
” 曾经，在雷军依托小米崛起后，缺乏一家市值百亿美元的公司，一直是蔡文胜的心结。...[详细]
-
密歇根州立法者推动涵盖 BTC 挖矿、CBDC 和退休基金的新加密货币法案
除用心研读毛泽东等名人传记外，其余的时间他不是沉浸在古典诗词中,就是与一帮才子佳人在南岭的中央大道吟诗作赋，王功权也迅速成为一帮美女们暗恋的对象。...[详细]
-
所以，Twitter在这个场景下，所使用的文案是“我和您一样讨厌垃圾邮件。...[详细]
-
苹果抹茶软件在线下载 安全版V6.4.22_抹茶交易所全球排名
所以，即便是上面最好的情况，所有商业计划都执行的非常到位，下一轮融资都非常成问题。...[详细]
-
招股书显示，德邦物流2014年、2015年、2016年，三年营收分别为1049312万元、1292149万元、1700094万元，净利润分别为47155万元、33719万元和37993万元。...[详细]
-
AAVE 鲸鱼的 1500 万美元买入预示着复苏——它能守住 270 美元吗？
他估计希拉里的胜率为67%左右，特朗普则为33%。...[详细]
